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反向收益率曲线是什么 以及倒挂的原因

2019-09-30 14:45:29 板块: 炒股技巧 作者:

什么是反向的收益曲线...为什么如此危险?目前,“收益率曲线倒挂”的幽灵困扰着证券交易所。在美国,它已经部分地出现在这个国家。他们说,这对股市有火灾的危险。但是几乎没有人真正知道这个表达式的背后是什么,以及是否以及为什么存在收益率曲线倒置的危险。在本文中,我们阐明了这个主题,并评估了这种现象真正带来的风险。

反向收益率曲线:定义

在债券市场上,收益率曲线倒挂是一种相对罕见的现象。这意味着正常的收益结构即利息收入被颠倒了,因为在利率曲线反转的阶段,债券期限越短,利息就越长。通常,债券运行的时间越长,债务人(即债券的发行人)支付的利息就越高。毕竟,这是完全合乎逻辑的,您借给别人的钱越久,您就可以给别人更多的钱。债券运行的时间越长,您的资金在这里被绑的时间就越长,借款人破产的风险就越高。因此,您对债券的长期持有更高的兴趣。通常情况下。

如果通过给予债券市场更高的收益率(这意味着短期的利息收入要比长期债券的收益率)来颠倒,这在行话中被称为“反向收益率曲线”。目前在美国就是这种情况。例如,下图显示了期限为三个月,两年和十年的美国债券的收益率。尽管目前的收益率在两年和十年中是相同的,但是由于十年期美国政府债券的下跌速度远快于“两年期”债券,因此三个月内利息收益率提高了0.5%。惊人。在什么情况下会发生这种现象?

图表:3个月期,2年期和10年期美国国债演变的比较

收益率曲线倒挂的原因

收益率曲线倒挂的原因在于投资者的期望。这就立即引出了一个问题,即债券市场上的收益率反转是否具有风险以及其风险如何。必须意识到,中央银行以其关键利率,债券市场的收益率无法固定。关键利率只是一个粗略的指导原则,债券市场上的交易者可以通过买卖债券来影响收益。为什么呢?因为收益,即实际上作为债券利息赎回的收益,不仅是从债券的利息息票,还从债券的价格来计算的。收益计算如下:息票/债券的过程。

换句话说,如果价格大幅上涨,收益就会减少。但是,如果不是最优惠利率,那是面向投资者的呢?为什么他们购买大量到期日很长的债券,以致收益率大幅度下降,而不是收集短期债券而获得更高的回报?因为这些购买是针对未来的。投资者预计央行将采取的行动。如果长期债券的收益率要比短期债券的收益率低,因为它们被大量购买,那就意味着:

投资者正在为利率下降做出调整。当经济运行不佳时,关键利率会下降,令人担心经济衰退。

下图显示了美国关键利率的走势以及五年期美国政府债券(也称为T债券,即国债)的收益率。如您所见,近年来,债券收益率一直略高于基准利率。之所以如此,是因为投资者期望利率进一步上升,并通过债券价格的偏向出售来预期利率上升。他们的价格因此下跌,收益上升。但在2018年底,收益率开始急剧下降,目前低于关键利率。这意味着债券市场上的投资者预期美联储会降息并预期降息。

图表:美国利率变化与美国政府债券收益率的比较

这正是危险时刻的存在,这就是为什么收益率曲线倒置会对股市造成负面影响的原因。让我们仔细看看:

当衰退风险增加时,收益率曲线“倾覆”

下图显示了自2006年以来10年和30年到期的美国国债收益率的演变。有趣的是2006/2007年。在那之前,次贷泡沫破裂是导致世界范围衰退的主要房地产危机。在这段时间内,股市仍然上涨。但是30年长期国债收益率遥遥领先,有时甚至低于10年期美国国债收益率。因此,债券债券市场的投资者长期以来一直期望由于日益严峻的形势而降息。今天我们有类似的情况。

图表:3个月期,2年期和10年期美国国债演变的比较

美联储已经开始降息,中国也已经采取了降低利率的初步措施。欧洲央行可能即将采取行动,因为经济数据越来越多地表明处于衰退期。您知道2008年股市发生了什么。长期以来,债券市场上这种反向收益的信号都被忽略了,价格暴跌了。这次会发生吗?在许多到期日,这种利率倒置是否会成为卖出信号?

收益率曲线倒挂是否是股市的卖出信号?

是的,没有。无论如何,当第一批收益率低于长期期限的到期日时立即将所有股票投入市场为时尚早。让我们来看一个图表,该图表显示了具有两年和五年剩余期限的德国政府债券的收益率。同样,2006年已经出现了收益率曲线倒挂的情况。在经济衰退真正始于2008年年中之前将近两年,一年半之前,DAX&Co.在2008年1月出现了急剧的首次抛售。

图表:5年期和2年期外债发展比较

如果我们在此图像或DAX中均未显示出来的话,那在那时可能还为时过早,如果您会在第一个反向收益中掉线,那么您会很好地看到。直到2007年秋天,也就是第一次出现反向收益后的一年多,牛市仍然完好无损(图表中的黑圈)。为什么呢?

图表:5年期和2年期外债与DAX债券的发展比较

因为投资者在外汇和债券市场上非常接近现实,有时他们听见种草,但是股市却是忽略不愉快事实的大师。今天我们也正在经历。因此,反向的收益率曲线是房屋高位警告信号,而不是立即的卖出信号。根据经验,您可以看到:

当收益曲线倒挂时,您应该已经准备好进入股市,如果有相应的,明显看跌的技术图表信号……则应立即跳升,但前提是这些信号在那里。

德国的特殊情况

德国的情况如何?在下表中查看具有两年,五年和十年到期的外滩债券的收益率,尽管收益非常接近,但这些收益还没有反转。但这是否意味着德国没有衰退的危险,因此对股市没有危险?不尽然。因为在欧元区,我们有一种特殊情况会伪造图片。现在,德国债券的所有到期日均为负数。仅此一项就在整个房子范围内发出警告,因为它清楚表明,投资者不仅在期待欧洲央行采取措施,而且正在通过债券市场的大规模购买来预期这些措施,这降低了回报。这也表明,在这段经济危机之前,欧洲央行无法恢复正常利率。观察债券收益率的这种情况,就无需反转利率以明确表明增长风险以及随之而来的股票市场风险不应被低估!

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