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滚动期权:捍卫期权就像专业人士一样交易

2019-09-27 13:49:14 板块: 炒股技巧 作者:

甚至期权专业人士也无法避免不时进行深思熟虑的期权交易。这只是股票市场交易的一部分,因为并非每笔交易都能成为赢家。与其他投资(例如简单的股票购买)不同,交易期权时,您可以使用各种机制使困难交易中的赢家成为赢家,或者可以使用这些机制至少将损失最小化。在本文中,我们将向您展示可以使用的方法。

滚动期权:捍卫期权就像专业人士一样交易

介绍“滚动”期权的原理

这些机制之一是“ 滚动 ”。滚动调整选项位置。角色对于作者职位特别有用,例如,对于您做空的项目(使选项无效)。一方面,滚动是一种高级保护机制,但另一方面,它也可以在战术上用于最大化当前利润。如果您有空头股票期权,并且如果股票对您不利,则存在行使期权的风险。股票价格接近交易期权的行使价,从而增加了行使该期权的风险。如何应对锻炼。为了避免这种风险,滚动起了作用。因此,如果您有做空期权并想平仓,您将首先平仓现有头寸,或者同时或在此之后立即卖空同一较长期限的基础资产的新头寸。在新头寸中,您还可以根据策略选择期权的基本价格。但是,滚动并不总是有效。您只有更多时间通过滚动期权头寸进入获利区域。但是,随着相关股票稳步对您不利,滚动可能会成为长期的耐心游戏,无法保证成功。

期权作用的案例

为了理解滚动的概念,我们将用三种众所周知的期权策略来讨论滚动过程:备兑看涨期权,现金担保看跌期权和空头看涨期权。我们将通过示例非常简单地解释滚动良好的原理。

涵盖电话的作用

想象一下,您拥有100股XYZ股票,并在其上执行了45天的看涨期权,行使价为50欧元(已售出)。当您做空看涨期权时,股价为48美元,您获得了1.10美元的溢价或110美元的总溢价,因为一张期权合约等于100股。现在,在看涨期权到期之前,股票价格已升至52欧元。该演习的看涨期权就在眼前,你将不得不在50欧元最有可能卖出100股。作为期权编写者,这是您的义务。也许这是您策略的一部分,因为您计划以50欧元的利润出售股票。如果没有,您必须做出回应。

避免履行义务的唯一方法是在行使前以行使价50美元的价格回购看涨期权。但是,看涨期权现在的交易价格为2.20欧元,使得回购期权的成本比开始时的价格高。但是现在滚动开始起作用了。您必须提高执行价格以避免行使。同时,您必须获得足够的保险金,以支付回购当前看涨期权的费用。您可以通过卖空新的期权来获得更高的权利金,该期权的到期日将在未来。较长的期权具有较高的公允价值:它相应地更昂贵,并为您提供更高的溢价。滚动的技巧是在新头寸中找到合适的执行价格和到期日,以弥补原始头寸的损失。

这是此过程如何工作的示例。您首先通过以2.20欧元回购其行使价为50欧元的看涨期权来关闭看涨期权。然后,您卖出基准价为54欧元,剩余到期日为60天的看涨期权。由于较高的公允价值,新的看涨期权的交易价格为2.35欧元。由于您支付了2.20欧元用于回购第一个看涨期权并获得了2.35欧元的新看涨期权溢价,因此您可以以0.15欧元或总共15欧元的溢价收据结束此次交易。

通过将行使价提高到54欧元,您可以拥有更多的潜在利润。通过出售的第一个看涨期权的出售义务是50欧元,现在是54欧元。通过以50欧元的行使价平仓看涨期权,您已经亏损110欧元:(回购价格2.20欧元-起始价格1.10欧元)x100。另一方面,自从您支付回购成本以来,您已以基本价格54欧元卖出了看涨期权,获得更多权利。

期权作用的案例

示例1:有担保电话的作用-资产负债表如下所示:

现有头寸:底价50欧元,到期日45天的看涨期权
收取的权利金:

+1.10欧元
行使价为50欧元时关闭看涨期权的已付权利金:-2.20欧元
通话开始时收到的溢价,底价为54欧元,到期日为60天:+2.35欧元
滚动净溢价:+0.15欧元
交易获得的总保费:
1.10欧元+ 0.15欧元
+1.15欧元

如果看涨期权在60天后到期,基准价格为54欧元,一文不值,您将获利115欧元。考虑到库存与您的看涨期权相反,这是一个很好的结果。关于此过程的巧妙之处在于,即使滚动后您希望获得比原始位置更高的报酬。角色不仅可以保护您的交易,还可以使您的利润最大化。但是,您必须记住,新的看涨期权到期还有60天,而且您不完全知道在此期间股票的表现。如果股票在接下来的60天内急剧上涨,您可以再次滚动看涨期权。

但是要提防:总是不可能从弥补原始看涨期权损失的资金中找到具有执行价格的匹配看涨期权。随着份额的缓慢增长,这一作用将很有希望。随着库存的急剧增加,这个过程可能很棘手。在某些情况下,您将不得不选择一个到期日很长的期权,以赚取足够的保费。

但是,由于您的看涨期权已包含在现有库存中,所以如果您找不到合适的滚动位置,这只差一半。在这种情况下,只需接受选项的执行即可。您的股票将以看涨期权的行使价出售。无论如何,您收到的看涨期权的权利金仍将保留。

现金担保看跌期权的作用

空看跌期权,下注类似于空注。例如,假设您卖空了一个期限为45天,执行价格为50美元的看跌期权。假设您在股票交易价格为51.50欧元时已收到0.80欧元的看跌期权(即溢价总额为80欧元)。现在,在即将到期之前,该股票已经下跌,交易价格为49欧元。认沽期权的行权迫在眉睫,您很可能不得不以50欧元的价格购买100股。作为期权编写者,这是您的义务。也许这是您策略的一部分,因为您计划以50欧元的价格购买股票。如果没有,您必须做出回应。

避免义务的唯一方法是在行使前以行使价50美元的价格回购认沽期权。但是,看跌期权现在的交易价格为1.45欧元,因此回购期权可能会很痛苦。与“调用”选项一样,按如下所示滚动放置选项:您首先以1.45欧元的价格回购,以行使价50欧元关闭看跌期权。然后,您卖出行使价为47.50欧元,剩余到期日为90天的看跌期权。由于较高的公允价值,新的认沽期权的交易价格为1.60欧元。由于您为第一份看跌期权的回购支付了1.45欧元,并为新的看跌期权获得了1.60欧元的权利金,因此您可以以0.15欧元的收据或总共15欧元的权利金结束交易。

通过将基本价格降低至47.50欧元,如果行使新的认沽期权,您将有机会以更低的价格购买股票。第一个看跌期权的购买义务为50欧元,现在为47.50欧元。

通过以50欧元的行使价平仓看跌期权,您已经实现了75欧元的损失:(回购价格1.45欧元-起始价格0.80欧元)x100。另一方面,您所承担的回购成本还不止您已以行使价47.50欧元卖出了看涨期权,获得更多权利金。

现金担保看跌期权的作用

示例2:现金抵押看跌期权的作用-资产负债表如下所示:

现有职位:把执行价格50欧元零45天期限
递延收益溢价:

+0.80欧元
以行使价50欧元关闭看跌期权的已付权利金:-1.45欧元
在看跌期权开盘时收取的溢价,底价为47.50欧元,到期日为90天:+1.60欧元
滚动净溢价:+0.15欧元
交易获得的总保费:
0.80欧元+ 0.15欧元
+0.95欧元

如果在90天后卖空价格为47.50欧元的空头合约到期一文不值,您将获利95欧元。同样,通过滚动,您可以提高潜在利润。现在您可以赢得95欧元,而不是原来的80欧元利润,增长了18.75%。

在这里,股票下跌得越厉害,角色也变得越来越困难。不可能总是找到匹配的看跌期权来弥补原始看跌期权的损失。但是,由于您遵循现金担保的认沽策略,因此您准备以认沽期权的行使价购买股票。如果由于您不再能够有效地滚动仓位而行使期权,您仍然会感到高兴的是,购买股票比直接购买便宜得多。在这里,收到的奖金也保留为利润。

扩展点差

滚动点差的工作原理类似于滚动单个选项。您将及时结清当前头寸,并上下执行价格。不同之处在于您交易四个不同的期权,而不是一次交易两个。换句话说,您关闭两个现有选项并打开两个新选项。假设您预期XYZ股价会下跌,目前的报价为60欧元。他们以65欧元和70欧元的基本价格开立一个熊市价差,到期日为45天,从而赚取了100欧元的溢价。价差如何运作:将卖空底价65欧元的看涨期权,并购买底价70欧元的看涨期权。如果期末股票价格低于65欧元,则溢价将作为利润支付。例如,如果您的假设不正确,并且在此期间股票价格上涨至66.50欧元,则您将不得不做出反应,以避免行使价为65欧元的看涨期权。现在,回购价差为1.70欧元。乘以100,您需要支付170欧元。如果您仍然确信该股不会继续上涨,则可以建立一个新的看涨期权价差,行使价更高,到期时间更长。

为此,您将支付1.70欧元来回购基础价格为65欧元/ 70欧元的当前看涨期权,同时开立新的基础价格为70欧元和75欧元的空头看涨期权(空头70欧元和多头75欧元) )。例如,新的熊市价差的期限为60天。新的点差卖空将给您105欧元的溢价。但是,这里收取的权利金不包括回购原始价差的费用。尽管如此,正如我们在资产负债表中所看到的,该行业的盈利前景仍然乐观:

空头看涨期权的作用-资产负债表如下:

示例3:空头看涨期权的作用-资产负债表如下:

现有头寸:空头看涨期权价差为65/70欧元,到期日为45天
收到的权利金:

+1,00欧元
收市价看涨期权的溢价溢价,底价为65/70欧元:-1,70欧元
空头通知开始时收取的溢价以70/75欧元的基本价格和60天的到期时间传播:+1.05欧元
滚动净溢价:-0.65欧元
交易收取的总溢价:
1.00欧元-0.65欧元
+0.35欧元

如果股票在新的到期日报价低于70欧元,您将只赚取35欧元而不是100欧元的权利金。因此,结果要比收到原始交易时差,但是您仍然可以保留少量的头寸。但是,此时您必须希望股票价格保持在70欧元以下。如果股票继续上涨至70以上,将很难找到合适的股票。如果您在价差中发现滚动不能再保证仓位的正收益,则建议有时咬入酸苹果并完全平仓。始终尝试用新打开的位置选择最短的运行时间。期限越短,针对您的股票开发时间就越短。

不要贪婪地滚动。首先,滚动是为了保护运行位置而不是为了获得更多利润。如果您在新开仓期权中花了太多钱来弥补已关闭期权的损失,那么这已经很合适。这种保守的方法将使您可以选择离当前股价更远的执行价格。如果您发现股票正在接近交易期权的执行价格,则您可以在期权进入货币之前滚动(在股票价格达到期权的执行价格之前)。如果您假设股票将实际达到行使价,这可能是有道理的。通过过早滚动,您可以更便宜地回购当前期权,并建立更具吸引力的新期权头寸。实施角色时,不必一定要单独交易期权。您可以将当前期权的平仓和新期权的平仓作为价差的一部分进行交易。只要确保价差能给您带来溢价即可。这自动意味着新期权带来的保费将高于关闭当前期权所需要支付的保费。

结论:

期权作为一种保护机制和一种使利润最大化的技术的作用,针对期权交易者推出期权是一个很好的工具。角色也是期权交易的独特卖点。没有其他系统允许您使用这种技术。

角色不仅适用于单个选项,而且还适用于任何类型的选项组合。例如,您也可以滚动“扼杀”,“跨骑”,“垂直传播”或“铁秃鹰”。关于滚动的有趣之处在于,该方法不仅允许您保护当前位置。在有利的条件下,您将有机会通过滚动来最大化最初的目标利润。在这一点上应该提到,但是角色有其局限性。如果股票相对当前头寸发展非常强劲,则您可能无法抵抗行使期权或永久平仓。

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